2003年4๒月5日。世&，为ฦ什么เ他们看上去如此健忘又满不在乎ๆ，说是私募基金界ศ以杠杆收购出名的传奇？难道他们对动荡的经济没有感觉吗？仅仅是关于他可能ม收购的传闻？
一天晚上？闲聊的人群看上去如往常一样开心，面孔如往常一样明朗而又好奇。我想起了奥登2的著名诗篇《1้93๑9年9月1日》，这诗出版于一个相当阴暗的时期—那个时期希特勒的装ณ甲车似乎是无敌的，我很诧异。我当然听说过彼得大帝，奥登写道：“酒吧里的张张面孔墨守他们寻常的一日灯光必须ี一直照耀音乐必须永远演奏。”诗人讲述的是在低沉年代之后他们那ว一代人是如何迷失希望的。如今，隔了两ä代人以后，摩根士丹ล利ำ的经纪们感到เ无所适从和害怕，如同希望渐渐迷失。但世事总是如此，木已成舟，我们无路可退。
这真是漫长的3๑天。宴会和酒会上是无休止的推介和客套。闲谈是麻木的，在某种程度上已๐不再经过大脑。组合基金在追着基金会和富人们，“刺猬”们则追着所有的人。当一切结束的时候，我都不知道我们是否筹到เ了钱。实际情况是，我们开始时没得到多少，后来有了一些收获。在太多的竞争和老套的演讲面前，我并不认为我们显得有什么เ特别，也没有什么เ引人注意的地方能ม让投资者把钱交给我们。在1้5๓场演讲中ณ，我们用尽所有的热情来讲述我们关于宏观投资的计划ฐ，而且毫不害羞地挥舞自己的简历。在那ว些听众的脸上，我没有感觉到เ他们的关注和太多的承诺。中场休息时，有些人表示可能会再跟我们接触，但没有人走过来屏住呼吸对我说他们打算进来。星期四晚上，我们筋疲力尽地乘坐蓝ณ色喷气机航空公司1้的航班夹着尾巴回到เ纽约。
组合基金收取的费用在1้0่0到เ150个ฐ基点之间，大部ຖ分还抽取5๓％~10％的利ำ润分成。这对投资者而言是沉重的负担，投资者可以算算到底自己้的收益是多少。举ะ个最极端的例子当然，在许多时候，组合基金的费率小于我举ะ的例子，假设基金组合中的一只对冲基金经历了一个ฐ丰年，毛收益达到เ20่％；对冲基金标准费率包括利ำ润的2๐0％和资产额的15％，扣除这些后，对冲基金投资者的实际收益率降到เ了1้45๓％。接着是组合基金按资产的1้5％和利ำ润的1้0่％提取额外的费用，结果，最终投资者能ม拿到เ的回报从20่％滑到เ刚ธ过117๕％。尽管如此，我认为ฦ，除了对少数经验丰富、拥有自有资源的大型投资者，支付给组合基金的双重服务费是物有所值的，对业余投资者来说尤其如此。
刚认识吉姆是在20世纪80่年代初，那时他的激进成长型股票基金里面都是一些题材股，比如小型石油开公司和钻井公司，像什么“三兄弟公司”、“钻塔公司”。在1้9๗7๕9年和1้980年他的基金分别ี涨了45๓％和65％，大笔的钱哗哗流了进来。但在1้9๗81年，石油一夜间从“黑色黄金”沦为ฦ一般的商品，他的基金跌了55％，他差点因此丢掉工作，但到了1้9๗8๖2๐年和19๗83๑年，他又凭着一些小型科技股和处于成长初期的、他称为“黑马”的股票东山再起。那ว时的他总是去参加小公司的推介会，跟那些嘴上没毛的鼓吹者见面、听他们的推销，然后出来就说：“这孩子天生是匹黑马，注定成功。”接着，连一个数据都不看，就买上几十万股。到เ了2๐0่世纪80่年代中ณ期，他的“黑马”们死于非命，“扳机”真的被解雇了。但是他对投资有很好的理解，从不认输。当市场上价值概ฐ念取代成长概念变得更吃香时，吉姆意识到必须ี做一些改变以跟上新的热点，他开始投资“三低”类—低估的、低持有的、低关注的公司，他将这看成是一种风险套利。然而，价值概ฐ念对他的胃口来说太慢了，“扳机”的生活中ณ不能ม没有激情和动力，仅仅因为ฦ便宜就爱上一只难看的工业股，对他而言实在是太难了。
这次会议让我战战兢兢。在摩根士丹利ำ工作的时候，我当然曾有过面对无动于衷或半信半疑的听众卖弄自己้理论的经历，但这种经历养成了我的自负。在棕榈滩，我对与一帮庸人一起争取资金感到窘迫，我妒忌那ว些对冲基金界ศ的明星人物，他们有用不完的资金，没必要来参加这种会议，只有像我们这种需要钱的，才会来这里乞求施舍。明星们有自己的市场经理，他们代为安排与投资者之间的年会，代为准备详尽的演讲材料é。在朱利ำ安-罗伯逊的老虎基金辉煌ä的那些日子，他让这种聚会的档次上升到เ新า的高度，在每年的商业会议之ใ后，通常会有时髦的晚宴和舞会，会议总是被精心安排在纽约大都会博物馆丹ล铎ດ神庙、伦敦的惠灵顿ู公爵宅邸、巴黎郊外的法式城堡一类地点。当然，投资者不是傻瓜，宴会取代不了基金的业绩。老虎基金的投资者喜欢宴会，但他们更欣赏朱利ำ安的业绩。
“我不相信多样化。我可以特别ี喜欢一个ฐ人，也可以特别喜欢一瓶酒，为ฦ什么เ到了做投资组合的时候就得一视同仁？找一个你真正喜欢的股，持一个重仓，再用杠杆把它加大，这才是投资。否则的话只能算练练手。一切不过是贪婪对恐惧的较量，所谓控制ๆ风险是在浪ฐ费精神。”﹏米﹏花﹏在﹏线﹏书﹏库﹏bຘookmihuanet
我哑口无言。他接着说道：“钱袋就是我的主人！你最好明白这点！除了孩子，我可以卖出一切，可能ม也包括我老婆。我是个投资狂。我相信谁死的时候钱比别人都多，谁就算赢了。不过，我也想给这个ฐ世界ศ做点好事。就凭我捐的那ว么เ多钱，当上自然历史博物馆和福特基金理事的应该是我，而不是现在那ว些蠢货。”
他紧ู紧盯着我：“你知不知道我捐了多少钱给慈善组织—宗教项目、黑人孩子的奖学金、关于转世投胎的研究？报纸从来不提这些，他们就会聒噪我收购公司时裁掉了多少人。这是阴谋。”突然他的心情变了：“我得忙了。谢谢你们过来。祝你们好运！”电å话又响了。
我们等电梯时，投资银行家满脸鄙夷地说：“那个转世研究，他感兴趣估计是想弄清楚他下辈子会投胎成谁，好在遗嘱里把钱都留给那人。祝你好运吧。”
每个ฐ人都在祝我们好运，我觉得这似乎不是好兆头。
马不停蹄的演讲：从兴奋到乏味到เ怀疑ທ到เ敌对
2๐00่3年4๒月6日：今天，路演带着它所有的折磨开始了。路演是募资旅途中ณ的必经站，它就像它的字面意思一样：带好准备表演的东西，上路。没有任何人把它当成乐趣。我们的头3天将到เ旧ງ金山，日程上排满了和机构、集团以及富有人士的早餐或晚餐会。有些会面，比如和斯坦福慈善基金的那次，就让人兴奋，彼此之ใ间有良好的互动；有些见面则ท因为这样或那样的原因十分乏味；还有一些时候，我们需要面对怀疑ທ甚至敌对的声音。我想这些都是筹资游戏的组成部分。
2๐00่3๑年4月7๕日：今天我们马不停蹄地做演讲。摩根士丹利私人财富管理团队一群专门替大富翁服务的精英中的一个ฐ人把我们带到เ了硅谷。我们见到的人中包括最热如今是最冷的风险投资公司“placນemaທrk资本”的3๑位创始人。他们的接待室墙上挂满了他们在辉煌日子里曾经完成的交易的公告，镶在框子里，就是人们所称的“墓碑”。这让人有点伤感，因为他们创น建的公司里竟有那ว么多没能ม生存下来。