外的另一个半球的战争。”
本杰明·格雷厄姆（1）
或许华尔街“不存在确定的、轻松的致富之ใ路”，老板特别ี喜欢他，他还承担了一<。
从哥伦比亚大学毕业后，第一个月。他还没有做好准备，他是通信员，就这样突然间闯入了资本
主义的神秘机制ๆ之中。而且，此时的美国动荡不安，
第二章华尔街的早ຉ期生活
无论华尔街还是别的什么เ。
本，本到华尔街报到เ了。但是致富之路，每周给他12美元的工
资。格雷厄&#x，也几乎没人，传递各种证券和支票，但是他很快就证明了自
己的能ม力不止这些。第二个月，他被提升到一个ฐ只有两ä个人的债券部当助手。
1914年。而格雷厄姆找到了它：连续6๔个星期为ฦ公司在费城的办事机构撰写每日行情通报。
战争的影响
这次提升对一个刚参加工作的年轻人来说，是个令人激动的进步。可是
欧洲的战鼓越敲越响，证券业很快就对此做出了反应。就在本开始工作几个
月之后，奥地利的斐迪南大公在萨拉热窝遇刺๐身亡，战争在欧洲打响了。欧
洲的投资者竞相抛售美国的股票和债券，在纽约引了一次金融恐慌。结果，
纽约证交所被迫停业五个ฐ月。本的工资也相应地降为每周1้o美元，但他是幸
运的：至少，他还有份工作。
不久，贸易出现了复苏的迹象，而且，让许多人感到เ吃惊的是，战争又
激了投资者的信心。本说：“当时的人们似乎看到เ了世界ศ的末日。可是一
年半以后，我们又重新开始了疯狂的牛市。”（2）
由于人手不足，纽伯格让本充分展现了自己的才华，同时他也完全掌握
了管理贸易公司的方法。他参与过公司的幕后工作，管理过电话交换机，负
责行过一种暂时性证券，还曾帮助记录员把各种股票的报价公布在休息室
的大信息板上。最后一种工作与现在有很大差别，除了技术之外还有许多别
的因素。19๗16年以前，上市股票的报价不以美元计算，而是用其票面价值作
为基数进行折算。“比如，威แ斯汀豪斯ั和宾夕法尼亚（铁路）的卖出价是15o，
这表明每股75๓美元——因为它们的票面价值是5o，”本在4o年代对他的学
生们是这样解释的。（3）
战争改变了一切
战争爆之前，华尔街上的事情还是可以预测的。本说：“19๗14年我来
到เ华尔街的时候，人们并不认为投资证券是一种投机，事实上也正是这样。
价格基本上是以已知的红利为基础的，在正常年份里它的变化幅度很小。即
使在市场和商业变化非常大的年份里，这些投资收益的价格也不会有太大变
化。如果投资者愿意，他完全可以不管价格变化，而只考虑其红利收入的稳定性和可靠性，然后任其展——也许他会偶尔检查一下。”（4）这个原理
适用于债券和某些股票，但是现在已经不存在了。
第二次升职
本的经验逐渐丰富起来了，于是他又一次得到了提升——公司派他去招
揽客户。“这在当时是件愉快的工作，因为那ว个时代的商人们一般都把债券
推销员的到访视作一种荣誉，而且即使他们拒绝，也都彬彬有礼。”（5）
然而，本在这项工作中ณ却没有一点成绩，他总是连一分订单也签不到。
我那时太害羞”，本回忆说，“我不具备人们今天所说的那种厚颜无耻的
能力。”（6）
尽管如此，本还是从这些经历中了解到，顾ุ客对他售卖的这些债券知之
甚少。事实上，他自己也感到需要进一步增加这方面的知识。
本研读了当时最权威的教科书——劳伦斯·查姆布莱恩的《债券่投资原
理》，并把这些理论应用到了铁路行业——本世纪的前半段时间中，一些最
重要的债券都是这个行业行的。虽然没受过正规的会计训练，本还是开始
理解了会计底账中隐藏的秘密。他不断研究，终于可以从会计高手的把戏中
现这些秘密了。
密苏里太平洋铁ກ路公司在当时很受欢迎，本检查了它191้4年6月份的财
务报告之后感到เ这个ฐ公司的外部条件和资金状况都很危险。他认为投资者不
能购买，也不应持有这种债券。本把自己的分析报告交给了一个ฐ在纽约证交
所当大厅经纪人的朋友，后者又把它转给了百奇公司的一位合伙人。这样一
份分析透彻语气坚定的售卖建议书即使在统计员中ณ也不多见（人们当时把分